Привет, друзья. В прошлом 2020 году компания Аэрофлот объявила о дополнительной эмиссии акций и позже выпустила 1,7 млрд новых ценных бумаг. Не все понимают суть и значение этой процедуры, а потому я решил посвятить этой теме отдельную публикацию.
Сегодня мы рассмотрим, что такое допэмиссия акций: зачем нужна и какие последствия она несет для инвестора.
О понятии
Дополнительная эмиссия акций (допэмиссия) – это процесс, когда компания выпускает в обращение на биржу дополнительные акции к уже имеющимся на рынке, что в свою очередь приводит к увеличению уставного капитала общества и размытию долей акционеров.
Возвращаясь к упомянутому Аэрофлоту, в результате допэмиссии уставной капитал компании увеличился на 1,3 млрд рублей, а котировки упали более чем на 25 %.
По какой причине компании решаются на дополнительный выпуск ценных бумаг?
Как правило, это связано с желанием привлечь новые и бесплатные деньги. Почему бесплатные? Потому что их не нужно возвращать и уплачивать проценты за пользование, как это могло быть с облигациями или кредитом.
Чаще всего размещение обыкновенных акций осуществляется компаниями в объеме менее 25 % от ранее размещенных обыкновенных акций. Такое действие не требует голосования на общем собрании: совет директоров принимает решение о допэмиссии самостоятельно, без уведомления и участия акционеров.
Если же объем новых акций планируется в более чем 25 %-ном объеме, это потребует решения общего собрания акционеров и согласия как минимум трех четвертей, голосующих «за».
После дополнительного выпуска доля инвесторов в компании становится меньше, и на каждую ценную бумагу приходится меньше прибыли и дивидендных выплат.
Читайте также:
У каждого акционера есть преимущественное право на покупку новых эмитированных акций пропорционально имеющейся доли.
Для чего проводится
Перечислю возможные причины проведения допэмиссии акций:
- Привлечение средств на развитие бизнеса. Как я уже отметил, выпуск акций более выгоден компании нежели эмиссия облигаций. По словам руководства Аэрофлота, дополнительный выпуск акций был нацелен на повышение ликвидности и финансовой устойчивости компании. Из-за пандемии короновируса авиаперевозчики понесли огромные убытки, и допэмиссия послужила спасательным кругом, вытянувшим из банкротства. В 2019 году аналогичную процедуру провела компания Русгидро, имея в планах строительство новых линий электропередач.
- Увеличение доли у мажоритариев, т.е. акционеров, которым принадлежит внушительная часть акций, дающая право оказывать влияние на управление компанией. Собрание акционеров по вопросу допэмиссии может пройти в закрытом виде, что позволит участникам распределить акции между собой. Таким образом, доли остальных акционеров (миноритариев) будут размыты и шансы того, что контрольный пакет акций окажется в руках стороннего инвестора, будут сведены на нет.
- Увеличение уставного капитала до минимальной нормы, утвержденной Центробанком. В основном такие требования регулятор устанавливает для банковских организаций. При несоблюдении есть риск отзыва лицензии и запрета заниматься определенными видами деятельности.
Порядок процедуры
Дополнительная эмиссия акций происходит в несколько этапов:
- Процедура инициируется одним или несколькими акционерами с наибольшими долями в компании, либо советом директоров.
- Принимается решение о дополнительном выпуске.
- Принятое решение утверждается на общем собрании акционеров либо советом директоров.
- Допэмиссия проходит регистрацию в государственных структурах.
- Размещение акций. Сначала они распределяются между действующими акционерами компании, которые хотят увеличить свою долю, а затем продаются на бирже всем желающим.
- Регистрация отчета о дополнительном выпуске.
- Коррекция устава акционерного общества с учетом изменений.
Последствия для инвестора
Допэмиссия акций для инвестора имеет в основном негативный характер:
- Увеличение числа акций приводит к снижению доли каждого инвестора.
- Уменьшается прибыль на акцию, а значит снижаются дивиденды.
- Компания становится менее привлекательной в инвестиционном плане, стоимость акций падает.
Большинство инвесторов не в восторге от информации о предстоящей эмиссии, а потому начинают распродавать свои активы, снижая тем самым котировки на бирже.
Яркий пример – допэмиссия акций Магнита в 2017 году. Прибыль компании на тот момент начала падать, показатели роста сокращались, долги наращивались. Руководство приняло решение о дополнительном выпуске акций.
Вырученные деньги планировалось направить на развитие сети и реконструкцию торговых точек.
На момент допэмиссии цена за акцию составляла около 6 900 рублей, а после опустилась до 3 300 рублей. Свою роль сыграл и отказ в выплате дивидендов по итогам года.
Таким образом, бизнесу было даже выгодно эмитировать дополнительные акции и не только взять бесплатные деньги, но и сделать это по высокой стоимости.
Но есть и другая сторона у допэмиссии. Компания не всегда идет на этот шаг, чтобы покрыть долги и спастись от банкротства. Иногда дополнительные акции выпускаются с целью развития и расширения бизнеса.
В таком случае в долгосрочной перспективе можно увидеть рост котировок и увеличение дивидендов. Поэтому прежде чем распродавать активы, услышав о допэмиссии компании, следует разобраться с целями и перспективами эмитента.
В качестве положительного примера можно привести ту же Русгидро, которая уже давно отыграла падение котировок после 2019 и 2020 годов. А на компании Тесла и вовсе не ощутилось никаких негативных последствий после трех допэмиссий, проведенных в 2020 году.
Кстати, есть понятие обратное допэмиссии – обратный выкуп акций (или байбэк). И эффект от него тоже обратный, т.е. положительный. Buyback проводится тогда, когда у эмитента есть достаточно свободных средств и их вложение в собственные акции кажется руководству перспективной инвестицией. Для проведения обратного выкупа также созывается общее собрание акционеров, совет директоров или наблюдательный совет.
На сегодня это все по теме допэмиссии. Надеюсь, вам было понятно и полезно.
Подписывайтесь на обновления, чтобы быть в курсе появления новых публикаций о финансах и инвестировании.
Всем профита!
