Блог Александра Иванова
  • Как заработать в интернете
  • Куда лучше инвестировать
  • Какую сетевую компанию выбрать

Почему российский рынок акций считается недооцененным и каковы его перспективы

Лого investbro.ru

Приветствую Вас, друзья. Аналитики часто говорят, что ценные бумаги российских компаний чрезмерно дешевы. Значит ли это, что у них есть огромный потенциал?

Сегодня мы поговорим про российский рынок акций: почему он недооценен, но в то же время не стремится к быстрому и бесконечному росту? Какие факторы влияют на данную ситуацию, и стоит ли брать их во внимание?

Насколько дешевы отечественные активы

Если сравнивать акции российских компаний, к примеру, Газпрома или Сбербанка, с такими зарубежными мастодонтами как Амазон или Гугл, то сразу видно, что бумаги американского рынка существенно дороже.

Но дело не только в абсолютных цифрах. Биржевые эксперты ссылаются на фундаментальный анализ, оценивая бумаги по мультипликаторам. Наиболее популярные из них:

  • P/E (отношение текущей стоимости актива к чистой прибыли компании за прошедший год).
  • Shiller P/E (средняя прибыль за последние 10 лет).
  • Div/P (отношение размера дивидендов к текущей котировке).

Но такой расчет субъективен.

К примеру, низкий показатель P/E (по которому судят о том, что акция «дешевая») может объясняться тем, что уровень прибыли неожиданно взлетел, и цена еще не успела за ним подтянуться.

В то же время низкий P/E может означать проблемы в деятельности компании (например, авария на производстве), которые еще не успели отразиться на прибыли, но уже сказались на котировках.

О недооцененности компании также говорит высокое значение Div/P. В случае роста прибыль увеличится не только благодаря дивидендам, но и за счет курсовой разницы.

С другой стороны, высокие показатели Div/P бывают у акций второго и третьего эшелонов. Низкая стоимость здесь как результат больших рисков и недостаточной ликвидности.

Также при оценке рынка акций учитывают индикатор Баффета. Это отношение капитализации рынка к ВВП.

Все эти параметры имеют циклический характер и могут меняться в зависимости от того, в каком состоянии на данный момент находится экономика страны. Средние мультипликаторы имеют тенденцию расти при благоприятных экономических условиях и падать в моменты кризисов.

Тем не менее есть страны, чьи фондовые рынки оцениваются как аномально дешевые, а мультипликаторы из года в год твердят о недооцененности активов. 

Немецкая компания StarCapital проводит исследования и определяет ежемесячную относительную привлекательность более 6500 компаний из 66 стран мира. По собранным данным, фондовый рынок России является самым недооцененным. А самыми переоцененными – рынки США и Дании.

Ситуация на сегодня

Весьма показательно сравнение индикатора Баффета крупнейших экономик мира по завершении первого квартала текущего года.

Тогда Китай уже ощутил на себе последствия эпидемии, а Америка потерпела один из крупнейших в истории обвалов фондового рынка.

Западноевропейские государства тоже оказались под натиском жесткого карантина. На фоне всего этого наша страна выглядела наиболее выигрышно.

Но давайте взглянем на показатели.

Беря во внимание значение индикатора Баффета, рейтинг стран выглядит следующим образом:

  1. США.
  2. Япония.
  3. Великобритания.
  4. Франция.
  5. Индия.
  6. Бразилия.
  7. Китай.
  8. Германия.
  9. Россия.
  10. Италия.

Россия занимает предпоследнее место, уступая строчку аутсайдера лишь Италии, внешний долг которой около 150 % от ВВП, что аж в 30 раз превышает аналогичный параметр у РФ.

Америка даже после катастрофического обвала опережает нас в 4 раза.

Если брать более широкий перечень стран и сравнить его по показателю P/E Шиллера, то Россия все равно оказывается на предпоследнем месте после Греции, которая и вовсе ушла в минус.

По другим мультипликаторам отечественный фондовый рынок также неизменно оказывается в рядах аутсайдеров. Вряд ли это можно списать на совпадение и субъективность расчетов. 

Почему так происходит

Нашу экономику характеризуют сырьевые отрасли и государственная собственность. Помимо этого, несмотря на сравнительно высокий уровень ВВП, на душу населения этот показатель невелик.

По итогам прошлого года РФ заняла 60 место в мире по ВВП на душу населения и 53 место по ППС – паритету покупательской способности.

Одной из причин медленного роста российских акций многие называют слишком высокую дивидендную доходность.

Это вполне логично. Компании предпочитают направлять средства не на развитие бизнеса, а «кормить» акционеров.

По итогам 2019 года российский фондовый рынок занял первое место в мире по размеру дивидендной доходности.

Такой подход кажется зарубежным игрокам неразумным. Если посмотреть на крупные быстрорастущие иностранные компании, то мы увидим, что они платят минимальные дивиденды, близкие к нулю, либо не платят вообще.

Вся прибыль направляется на развитие, а потому и котировки все чаще бьют рекордные максимумы. 

Слаборазвивающийся бизнес сильнее поддается системным рискам, среди которых и зарубежные санкции. Между тем, в силу деградации обрабатывающей промышленности экономика России в последние годы сильно зависит от иностранных поставок оборудования и запчастей.

Несмотря на постоянные заявления правительства об импортозамещении, по факту отечественный производитель по-прежнему остается без поддержки:

  • налоговое бремя на том же уровне,
  • не выделяются субсидии,
  • нет инвестирования,
  • российская продукция не возымела протекции на зарубежном рынке. 

Приоритетами государства является поддержка госаппарата, оборона, силовой блок и безопасность, что в совокупности составляет почти 50 % от общих расходов казны.

Такая структура бюджета характерна разве что для стран с низким уровнем политических свобод и экономического развития. А ведь открытая экономика и устойчивая политическая система – это ведущие условия для привлечения инвесторов.

Махинации на Мосбирже

Не так давно еще одним фактором риска стали махинации с котировками на Московской бирже. Самый громкий случай произошел в начале прошлого года – акции «Объединенных кредитных систем», компании третьего эшелона, неожиданно взлетели.

За день цены не раз возрастали на 30 %. В результате малоизвестная компания обогнала по капитализации даже таких гигантов, как Алроса и Сургутнефтегаз. 

Центробанк объявил о начале расследования, но его итоги так и не были опубликованы.

Этот случай не единственный. Проблема в том, что это происходит слишком часто.

Еще пример с обвалом котировок фьючерса на нефть WTI в апреле 2020 года. 20 числа стоимость упала до отрицательных значений.

Действующий регламент биржи не предусматривает демонстрацию отрицательных котировок и по этой причине множество трейдеров не успели своевременно закрыть сделки, а убытки продолжали возрастать.

Торги были приостановлены 21 апреля, но причины, по которым это не было сделано раньше, неизвестны.

Единственным объяснением, которое прозвучало, было отсутствие в ответственный момент на бирже маркетмейкеров, которые должны были следить за торгами.

Аналитики обвинили руководство площадки в непрофессионализме.

Можно ли ожидать роста российских акций

Статистика говорит сама за себя. Ежегодно из российской экономики выводится порядка 20-30 млрд долларов.

Больше всего отечественный инвестор отдает предпочтение Кипру: за прошлый год совокупные вложения в экономику острова составили более 200 млрд долларов, что в десять раз выше показателя ВВП этого государства.

При всей своей уникальности, выражающейся в рекордно высоких дивидендах и аномально низких котировках, российский фондовый рынок имеет множество проблем, которые не позволяют инвесторам разглядеть его потенциал. 

Инвестиции в акции отечественных компаний привлекательны и действительно при определенных условиях могут иметь высокий потенциал для роста, но пока я считаю, что для стабильности своих инвестиций нельзя пренебрегать валютной и страновой диверсификацией.

А что Вы думаете по этому поводу? Напишите в комментариях. Поделитесь статьей со своими друзьями и обсудите этот вопрос вместе.

Подписывайтесь на обновления блога, ведь впереди еще много важной и полезной информации.

Всем профита!

Комментарии к статье: 1
  1. Илья Киселев
    25 сентября 2020 в 09:03

    Как всегда мне очень интересно читать ваши материалы. Хорошая аргументация и подкрепление информации ссылками на факты или статистику. Однако должен отметить, что инвестиции в рынок акций РФ все же рискованы. Основной фактор риска — девальвация. Несмотря на то, что западные аналитики «делают ставку» на Трампа, президентом может стать Байден и тогда будет новый виток санкций и как следствие — девальвации. Поэтому, все выгоды полученные инвесторами в ценные бумаги вероятно будут нивелированы девальвацией рубля (( По данной причине не рекомендовал бы вкладываться более чем на 30% в отечественный рынок, так как это может привести к серьезным потерям...

    Ответить
Добавить комментарий
:grinning: :grining-smiling: :tears-of-joy: :smile-open-mouth: :tall-eyes-open-mouth: :cold-sweat: :scrunched-closed-eyes: :halo: :winking: :rosy-cheeks: :slightly-smiling: :tongue: :relieved: :heart-eyes: :sunglasses:
* Нажимая на кнопку "Отправить", я даю согласие на рассылку, обработку персональных данных и принимаю политику конфиденциальности.