В 2024 году термин «стагфляция» вновь оказался на первых полосах. После заявления главы Банка России Эльвиры Набиуллиной о «перегреве» экономики аналитики заговорили о рисках. Но что скрывается за этим пугающим словом, и грозит ли России повторение кризисов 1970-х в США или 1990-х?
Давайте разберем явление по полочкам и отделим реальные риски от спекуляций.
Что такое стагфляция? Экономический «перстень Саурона»
Стагфляция — это наихудший сценарий для экономики, когда сходятся три «всадника апокалипсиса»:
- Стагнация — застой или падение ВВП (валового внутреннего продукта), то есть экономика не растёт или сокращается.
- Высокая инфляция — устойчивый рост цен на товары и услуги, съедающий доходы.
- Рост безработицы — компании сворачивают деятельность и сокращают персонал.
Простыми словами: люди массово теряют работу, а на оставшиеся деньги из-за растущих цен могут купить всё меньше. Это ловушка, из которой крайне сложно выбраться, так как меры по борьбе с одним злом усугубляют другое.
Для наглядности сравним стагфляцию с другими состояниями экономики:
| Экономическое состояние | Рост ВВП | Инфляция | Безработица | «Перевод» на бытовой язык |
| Здоровая экономика | Стабильный рост (3%+) | Низкая, контролируемая (около 4%) | Низкая | Работы хватает, цены растут умеренно, благосостояние улучшается. |
| Рецессия (кризис) | Падение | Низкая/снижается | Растёт | Массовые увольнения, но цены могут даже падать. Люди экономят. |
| Перегрев экономики | Высокий рост | Быстро растёт | Очень низкая | Работы много, зарплаты растут, но цены взлетают ещё быстрее. Деньги «горят». |
| Стагфляция | Застой/падение | Высокая, растёт | Растёт | Худший сценарий: работы нет, а цены на essentials (еда, ЖКХ) недоступны. |
Почему возникает этот «идеальный шторм»? Три главные причины
- Шок предложения (Supply Shock). Классический пример — нефтяные кризисы 1970-х. Резкий скачок цен на критически важный ресурс (нефть, газ) одновременно:
- Взвинчивает издержки бизнеса (всё производство зависит от энергии).
- Обрушивает производство — компаниям становится невыгодно работать.
- Запускает инфляцию из-за удорожания всех товаров.
- Провоцирует безработицу из-за остановок заводов.
- Ошибочная экономическая политика. Попытки искусственно стимулировать экономику в неподходящее время. Например, если Центробанк, борясь с ростом безработицы, накачивает экономику дешёвыми деньгами (снижает ставку) в период уже высокой инфляции. Это даёт краткосрочный всплеск спроса, который лишь сильнее раскручивает маховик цен, не решая структурных проблем.
- Глубокие структурные кризисы. Переход от одной экономической модели к другой, как это было в России в 1990-е. Резкий слом плановой системы, открытие рынка и либерализация цен привели к коллапсу неконкурентоспособных производств (стагнация), гиперинфляции и всплеску безработицы.
Исторические кейсы: США в 1970-е и Россия в 1990-е
США (1973—1975 гг.): Нефть, политика и порочный круг
- Триггер: Эмбарго арабских стран на поставки нефти на Запад (1973). Цены на нефть выросли в 4 раза.
- Развитие: Рост издержек парализовал промышленность. ФРС первоначально пыталась бороться со спадом, сохраняя низкие ставки, что подлило масла в инфляционный огонь. Возник порочный круг: инфляция → требование профсоюзами повышения зарплат → рост издержек у бизнеса → новая волна инфляции.
- Итог: Пик в 1974-75 гг.: инфляция под 12%, безработица около 9%, падение ВВП. Кризис удалось преодолеть лишь жёсткой политикой нового главы ФРС Пола Волкера, который взвинтил ставки до 20%, вызвав рецессию, но сломив инфляцию.
Россия (1990-е годы): Переходный кризис
Это был один из самых тяжёлых случаев стагфляции в истории.
- 1992 год: Либерализация цен. Инфляция — 2509%. Падение ВВП — 14,5%. Безработица росла по мере закрытия советских заводов.
- Механизм: Разрушение старых экономических связей, потеря рынков, отсутствие конкурентоспособности. Деньги стремительно обесценивались, а новые рабочие места не создавались.
- Стабилизация: Наступила только к концу десятилетия после финансового дефолта 1998 года, девальвации рубля и начала роста на новых условиях.
Что делать государству? Сложнейшая дилемма
Борьба со стагфляцией — это выбор между плохим и очень плохим. Меры — палка о двух концах:
- Бороться с инфляцией (повышать ключевую ставку) → удорожание кредитов → снижение инвестиций и потребления → рост безработицы и углубление стагнации.
- Бороться со стагнацией (снижать ставки, давать госрасходы) → раскручивание инфляции → дальнейшее падение реальных доходов.
Поэтому нужен точечный комплекс мер:
- Денежная политика: Аккуратное ужесточение для сдерживания инфляции.
- Стимулирование предложения: Адресная поддержка бизнеса в критических отраслях (субсидии, налоговые льготы), инвестиции в инфраструктуру для снижения логистических издержек.
- Бюджетная дисциплина: Отказ от безудержного увеличения госрасходов, которое подстёгивает инфляцию.
А что будет в России в 2026 году? Прогнозы и реальность
На конец 2025 года в России стагфляции не было. Экономика растёт, хоть и хуже прогнозов. ВВП 1-2%, безработица — рекордно низкая (2,1%), но инфляция высока (5,59%).
Почему же тогда говорят об угрозе? Из-за состояния «перегрева»: спрос (особенно потребительский и госрасходы) опережает возможности экономики по предложению, что и раскручивает инфляцию.
Сценарии развития на 2026 год (по данным и прогнозам Банка России):
| Сценарий | Вероятность | Рост ВВП | Инфляция | Ключевая ставка | Риск стагфляции |
| Базовый | Высокая | 0,5 – 1,5% | 4,5 – 5,0% | Постепенное снижение с текущих 18% | Минимальный. Экономика мягко охлаждается, инфляция возвращается к цели. |
| Рисковый (глобальный кризис) | Низкая | Падение | 13 – 15% | Повышение до 22-25% | Реальный. Комбинация внешнего шока, падения производства и неуправляемой инфляции. |
Ключевой вывод от ЦБ: Глава Банка России Эльвира Набиуллина оценивает риск стагфляции как минимальный при условии проведения жёсткой денежно-кредитной политики.
Текущее повышение ставки до 17% — именно такая мера. Её цель — охладить спрос и вернуть инфляцию к 4% в 2026 году. Период низкого роста ВВП (0,5-1,5%) рассматривается не как стагнация, а как «мягкая посадка» для выхода из состояния перегрева.
Что делать обычному человеку? Практические шаги
Пока экономисты и регулятор спорят, простым гражданам стоит придерживаться разумной финансовой стратегии:
- Диверсифицировать сбережения: Не хранить всё в рублях. Рассмотреть валютные активы, золото.
- Повышать финансовую грамотность: Понимать, как ставки ЦБ влияют на кредиты и вклады.
- Избегать необдуманных долгов: В условиях высокой ставки (18%) брать кредиты, особенно потребительские, крайне рискованно.
- Инвестировать в себя: Самая надёжная валюта в нестабильное время — это навыки и образование, повышающие вашу ценность на рынке труда.
- Сформировать «подушку безопасности»: Иметь запас средств на 6-12 месяцев жизни на случай непредвиденных обстоятельств.
Итог: В 2025 году полномасштабная стагфляция России не грозит. Реальность — это период замедленного роста («мягкой посадки») на фоне высокой, но постепенно снижающейся инфляции.
Главный риск — не стагфляция, а сохранение инфляции на высоком уровне. Дальнейшая судьба экономики теперь зависит от того, насколько эффективно жёсткая политика ЦБ охладит спрос без провоцирования глубокого спада.
Читайте также:
На сегодня это все. Не забудьте подписаться на мой канал t.me/investbro_ru.
