Что из себя представляют конвертируемые облигации и что дают своим владельцам

Привет, друзья. Сегодня мы продолжим говорить о долговых ценных бумагах и их разновидностях. Принято считать, что облигации являются одним из самых надежных и стабильных инструментов.

Отчасти это утверждение справедливо, если не брать в расчет, что есть особенные облигационные выпуски, о подводных камнях которых стоит узнать заранее. Тема статьи – конвертируемые облигации: что это значит и как происходит их выпуск.

О понятии

Конвертируемые облигации (или convertible bonds) – это облигации, которые можно обменять на акции или депозитарные расписки этого же эмитента при определенных условиях. Процесс такого обмена называется конвертацией, отсюда и название.

Данный тип долговых ценных бумаг пока не очень распространен в России. Зато обороты в мире стремительно растут. По итогам 2020 года было размещено 520 выпусков на сумму 188 млрд долларов.

Главная особенность данного инструмента в том, что он сочетает в себе свойства как облигаций, так и акций одновременно.

Инвестор, владеющий конвертируемым бондом, может рассчитывать на регулярные купонные выплаты, также он может обменять его на акцию или дождаться срока погашения и получить номинал.

Для чего выпускаются convertible bonds:

1. Дополнительное финансирование для развития бизнеса. В этом конвертируемые облигации ничем не отличаются от других активов.
2. За счет предоставления возможности конвертировать облигации в акции эмитент платит меньший купонный доход, если сравнивать с обычными облигациями. Выходит, что компания экономит на обслуживании своих долговых обязательств.
3. Выпуск данного инструмента позволяет получить более дешевый капитал. В этом случае не нужно соблюдать строгие условия банка, как при получении кредита, и тратить много средств на организацию, как при допэмиссии акций.

Параметры convertible bonds

У конвертируемых бондов есть как обычные параметры, так и специфические, отличающие их от традиционных облигаций. Рассмотрим и те, и другие:

• Номинальная стоимость. Это цена, по которой компания выпускает бумагу в обращение. Именно номинал возвращается в конце срока действия облигации.
• Рыночная цена. Это стоимость бумаги, по которой она торгуется на бирже в данный момент. Чем более ликвидной является облигация, тем более волатильной она может быть, т.е. цена может меняться несколько раз за торговую сессию.
• Срок обращения. Срок жизни облигации, в течение которого она обращается. Т.е. это период, на который эмитент берет в долг деньги у инвестора.
• Ставка купона. Отражает величину дохода, который получит инвестор за весь период владения ценной бумагой.
• Периодичность купонных выплат. Показывает, сколько раз в год компания будет выплачивать купоны. Это может быть 1 раз в год или 1 раз в полгода, реже – каждый квартал.
• Период конвертации. Это период времени или конкретная дата, в которую инвестор имеет право обменять свои облигации на акции.
• Коэффициент конвертации. Отражает количество акций, которое инвестор получит за свои бонды. К примеру, если коэффициент равен 50, это значит, что за одну облигацию можно получить 50 акций.
• Цена конвертации. Это цена, по которой облигация будет конвертирована в акции.
• Премия за конвертацию. Представляет собой разницу между рыночной ценой акции и ценой конвертации. На момент размещения бондов рыночная цена ниже конвертационной.

Механизм конвертации

Предлагаю на примере рассмотреть, как формируется прибыль от владения конвертируемых облигаций.

Читайте также:

• От 30 000 до 150 000 руб. в мес. без вложений.
• Подпишись на мой канал в Телеграме
• Покупка и продажа USDT на Bybit: пошаговая инструкция.
• Надежный старейший брокер с минимальными комиссиями и удобным мобильным приложением.
• Безопасный стейкинг TRX (Трон) под 18-40% годовых

Условная компания эмитировала в обращение convertible bonds со следующими параметрами:

• номинал – 100 000 долларов;
• срок обращения – 5 лет;
• купонный доход – 3 % годовых;
• цена конвертации – 20 долларов;
• коэффициент конвертации – 2 000 (100 000 / 20 = 5 000, т.е. при конвертации инвестор получит за одну облигацию 5 000 акций).

Каждый год владелец ценных бумаг получает купонный доход в размере 3 000 долларов. Далее рассмотрим два варианта развития событий:

1. Цена акции выросла с 20 долларов до 30. Инвестор меняет свою облигацию на 5 000 акций по цене конвертации 20 долларов. Получает капитал в 150 000 долларов. По итогу инвестор в течение 5 лет получает купоны и плюсом зарабатывает на росте котировок.
2. Цена акции упала до 10 долларов. Инвестор дожидается срока погашения по номиналу. За весь срок владения бондом он получит купонный доход в размере 15 000 долларов (3 000 * 5 лет) и вернет свои 100 000, вложенные изначально, т.е. номинал.

В то же время есть риск того, что эмитент принудительно конвертирует облигацию. Это называется call-оферта. В проспекте эмиссии данный пункт будет указан, а также перечислены условия наступления досрочного погашения.

К примеру, эмитент может указать, что вправе выкупить или конвертировать облигации досрочно, если в обращении останется менее 15 % бондов или цена акции станет больше цены конвертации на 120 %.

Российские конвертируемые облигации

На отечественном рынке довольно скудный выбор convertible bonds. К тому же их могут покупать только квалифицированные инвесторы с большим капиталом.

Приведу несколько примеров таких бумаг:

Плюсы и минусы

В чем преимущество покупки конвертируемых облигаций для инвестора:

• можно зарабатывать как на получении купонов, так и на росте котировок акций;
• повышенная защита капитала, поскольку в случае банкротства эмитента инвесторы, владеющие такими бумагами, имеют первоочередное право на возмещение убытков, к тому же в случае финансовых трудностей компании они не теряют свои деньги, а просто перекладывают их в акции, становясь совладельцами бизнеса;
• по мере того как растет цена акции, растет и цена ее конвертируемой облигации, поэтому владелец бумаги может продать ее подороже и заработать на разнице.

Теперь о минусах:

• доступны только для квалифицированных инвесторов с внушительным капиталом;
• низкая ликвидность;
• купонный доход ниже, чем у обычных облигаций;
• эмитент часто указывает о своем праве принудительной конвертации, в случае чего инвестор лишается возможности получить прибыль, на которую изначально рассчитывал;
• цена акции может не только расти, но и падать, и тогда владельцу бумаги придется ждать срока погашения и получать номинал, отказавшись от заработка на конвертации.

Подводим итоги

Мы рассмотрели еще один вид облигаций. Несмотря на то, что сейчас такой инструмент недоступен для простого инвестора с небольшим капиталом, его популярность в мире растет, а потому, возможно, в скором будущем ситуация изменится.

А мы с вами будем уже подготовленными.

Всем профита!

• Свой в Альфа-Банке: как без вложений зарабатывать от 150 000 рублей с нуля.
• Подпишись на мой канал в Телеграме
• ТОП-7 лучших сервисов и программ для учета всех Ваших инвестиций.
• Компания БКС - лучший брокер, с которым я работаю
• Стейкинг TRX (Трон) под 18-40% годовых