Что из себя представляют конвертируемые облигации и что дают своим владельцам

Лого investbro.ru

Привет, друзья. Сегодня мы продолжим говорить о долговых ценных бумагах и их разновидностях. Принято считать, что облигации являются одним из самых надежных и стабильных инструментов.

Отчасти это утверждение справедливо, если не брать в расчет, что есть особенные облигационные выпуски, о подводных камнях которых стоит узнать заранее. Тема статьи – конвертируемые облигации: что это значит и как происходит их выпуск.

О понятии

Конвертируемые облигации (или convertible bonds) – это облигации, которые можно обменять на акции или депозитарные расписки этого же эмитента при определенных условиях. Процесс такого обмена называется конвертацией, отсюда и название.

Данный тип долговых ценных бумаг пока не очень распространен в России. Зато обороты в мире стремительно растут. По итогам 2020 года было размещено 520 выпусков на сумму 188 млрд долларов.

Главная особенность данного инструмента в том, что он сочетает в себе свойства как облигаций, так и акций одновременно.

Инвестор, владеющий конвертируемым бондом, может рассчитывать на регулярные купонные выплаты, также он может обменять его на акцию или дождаться срока погашения и получить номинал.

Для чего выпускаются convertible bonds:

  1. Дополнительное финансирование для развития бизнеса. В этом конвертируемые облигации ничем не отличаются от других активов.
  2. За счет предоставления возможности конвертировать облигации в акции эмитент платит меньший купонный доход, если сравнивать с обычными облигациями. Выходит, что компания экономит на обслуживании своих долговых обязательств.
  3. Выпуск данного инструмента позволяет получить более дешевый капитал. В этом случае не нужно соблюдать строгие условия банка, как при получении кредита, и тратить много средств на организацию, как при допэмиссии акций.

Параметры convertible bonds

У конвертируемых бондов есть как обычные параметры, так и специфические, отличающие их от традиционных облигаций. Рассмотрим и те, и другие:

  • Номинальная стоимость. Это цена, по которой компания выпускает бумагу в обращение. Именно номинал возвращается в конце срока действия облигации.
  • Рыночная цена. Это стоимость бумаги, по которой она торгуется на бирже в данный момент. Чем более ликвидной является облигация, тем более волатильной она может быть, т.е. цена может меняться несколько раз за торговую сессию.
  • Срок обращения. Срок жизни облигации, в течение которого она обращается. Т.е. это период, на который эмитент берет в долг деньги у инвестора.
  • Ставка купона. Отражает величину дохода, который получит инвестор за весь период владения ценной бумагой.
  • Периодичность купонных выплат. Показывает, сколько раз в год компания будет выплачивать купоны. Это может быть 1 раз в год или 1 раз в полгода, реже – каждый квартал.
  • Период конвертации. Это период времени или конкретная дата, в которую инвестор имеет право обменять свои облигации на акции.
  • Коэффициент конвертации. Отражает количество акций, которое инвестор получит за свои бонды. К примеру, если коэффициент равен 50, это значит, что за одну облигацию можно получить 50 акций.
  • Цена конвертации. Это цена, по которой облигация будет конвертирована в акции.
  • Премия за конвертацию. Представляет собой разницу между рыночной ценой акции и ценой конвертации. На момент размещения бондов рыночная цена ниже конвертационной.

Механизм конвертации

Предлагаю на примере рассмотреть, как формируется прибыль от владения конвертируемых облигаций.

Читайте также:

Условная компания эмитировала в обращение convertible bonds со следующими параметрами:

  • номинал – 100 000 долларов;
  • срок обращения – 5 лет;
  • купонный доход – 3 % годовых;
  • цена конвертации – 20 долларов;
  • коэффициент конвертации – 2 000 (100 000 / 20 = 5 000, т.е. при конвертации инвестор получит за одну облигацию 5 000 акций).

Каждый год владелец ценных бумаг получает купонный доход в размере 3 000 долларов. Далее рассмотрим два варианта развития событий:

  1. Цена акции выросла с 20 долларов до 30. Инвестор меняет свою облигацию на 5 000 акций по цене конвертации 20 долларов. Получает капитал в 150 000 долларов. По итогу инвестор в течение 5 лет получает купоны и плюсом зарабатывает на росте котировок.
  2. Цена акции упала до 10 долларов. Инвестор дожидается срока погашения по номиналу. За весь срок владения бондом он получит купонный доход в размере 15 000 долларов (3 000 * 5 лет) и вернет свои 100 000, вложенные изначально, т.е. номинал.

В то же время есть риск того, что эмитент принудительно конвертирует облигацию. Это называется call-оферта. В проспекте эмиссии данный пункт будет указан, а также перечислены условия наступления досрочного погашения.

К примеру, эмитент может указать, что вправе выкупить или конвертировать облигации досрочно, если в обращении останется менее 15 % бондов или цена акции станет больше цены конвертации на 120 %.

Российские конвертируемые облигации

На отечественном рынке довольно скудный выбор convertible bonds. К тому же их могут покупать только квалифицированные инвесторы с большим капиталом.

Приведу несколько примеров таких бумаг:

Yandex-2025-евроMail.ru Group-2025-евроOzon Holdings-2026-евро
Номинал200 000 долларов200 000 долларов200 000 долларов
Срок погашения03.03.202501.10.202524.02.2026
Рыночная цена92.85 % от номинала84.191 % от номинала74.995 % от номинала
Цена конвертации60,0751 долларов39,90 долларов86,648 долларов
Ставка купона0,75 % годовых1,625 % годовых1,875 % годовых
Условия досрочного погашения·       если в обращении останется менее 15 % бумаг;

·       если с 18 марта 2023 года цена акции будет выше цены конвертации на 130 %
·       если в обращении останется менее 15 % бумаг;

·       если с 22 октября 2023 года цена депозитарной расписки будет выше цены конвертации на 130 %
·       если с 10 марта 2024 года цена депозитарной расписки будет выше цены конвертации на 130 %

Плюсы и минусы

В чем преимущество покупки конвертируемых облигаций для инвестора:

  • можно зарабатывать как на получении купонов, так и на росте котировок акций;
  • повышенная защита капитала, поскольку в случае банкротства эмитента инвесторы, владеющие такими бумагами, имеют первоочередное право на возмещение убытков, к тому же в случае финансовых трудностей компании они не теряют свои деньги, а просто перекладывают их в акции, становясь совладельцами бизнеса;
  • по мере того как растет цена акции, растет и цена ее конвертируемой облигации, поэтому владелец бумаги может продать ее подороже и заработать на разнице.

Теперь о минусах:

  • доступны только для квалифицированных инвесторов с внушительным капиталом;
  • низкая ликвидность;
  • купонный доход ниже, чем у обычных облигаций;
  • эмитент часто указывает о своем праве принудительной конвертации, в случае чего инвестор лишается возможности получить прибыль, на которую изначально рассчитывал;
  • цена акции может не только расти, но и падать, и тогда владельцу бумаги придется ждать срока погашения и получать номинал, отказавшись от заработка на конвертации.

Подводим итоги

Мы рассмотрели еще один вид облигаций. Несмотря на то, что сейчас такой инструмент недоступен для простого инвестора с небольшим капиталом, его популярность в мире растет, а потому, возможно, в скором будущем ситуация изменится.

А мы с вами будем уже подготовленными.

Всем профита!

Читайте также:
  • Южно-Корейская компания META CLUB: от 7% в месяц, долгосрок.
  •  
    Комментарии к статье: 0
    Добавить комментарий
    :grinning: :grining-smiling: :tears-of-joy: :smile-open-mouth: :tall-eyes-open-mouth: :cold-sweat: :scrunched-closed-eyes: :halo: :winking: :rosy-cheeks: :slightly-smiling: :tongue: :relieved: :heart-eyes: :sunglasses:
    * Нажимая на кнопку "Отправить", я даю согласие на рассылку, обработку персональных данных и принимаю политику конфиденциальности.