Всем привет. Продолжаем изучать показатели фундаментального анализа. Сегодня рассмотрим EV мультипликатор: что показывает и как его использовать инвестору.
О понятии
EV – это аббревиатура английского Enterprise Value, которое переводится как «ценность предприятия». Это мультипликатор, который отражает реальную стоимость компании.
Его значение используется как самостоятельно, так и в составе других показателей. Часто применяется как более полная альтернатива капитализации на фондовом рынке.
Самый простой способ оценить предприятие – посмотреть на его рыночную капитализацию, т.е. стоимость акций, умноженную на их число на бирже. Но такая информация дает неполное представление о стоимости бизнеса, поскольку:
- во-первых, цена акций постоянно меняется под влиянием спроса и предложения, и компания рискует стать переоцененной;
- во-вторых, капитализация не отражает реальное положение внутри предприятия, т.е. оно может быть прибыльным, но высокая долговая нагрузка будет уменьшать результат.
Для более адекватной оценки применяется финансовый показатель Enterprise Value. Он учитывает долговую нагрузку и неоперационные активы.
Объясню на примере.
Есть две компании – А и В. У обеих капитализация равна 1 млн рублей. Но у первой есть кредитные обязательства на 100 тысяч рублей. А у второй – средства на счетах в том же объеме.
Мы приобретаем акции обеих компаний и становимся владельцами бизнеса. Это не только дает нам право на получение прибыли, но и накладывает обязательства. У первого предприятия есть долг, а у второго нет.
Читайте также:
Получается, что реальная цена составляет:
- у компании А – 1 100 000 рублей (1 млн + 100 тысяч)
- у компании В – 900 тысяч рублей (1 млн – 100 тысяч)
Мультипликатор EV дает оценку реального положения в бизнесе.
Итак, каковы цели расчета Enterprise Value:
- Дает инвестору понимание справедливой стоимости сделки купли-продажи.
- Позволяет рассчитать реальную стоимость бизнеса при поглощении, реструктуризации или ликвидации.
- Помогает определить величину обеспечения для заключения договора страхования или получения кредита.
- Позволяет сравнить компанию с аналогичными по отрасли.
Многие инвесторы делятся, что при выборе предприятия для вложений предпочитают использовать именно данный показатель и не обращают внимания на капитализацию.
Формула расчета
Показатель EV рассчитывается следующим образом:
Рыночная капитализация + Обязательства – Денежные средства и их эквиваленты
Необходимые данные для расчета можно взять в годовой отчетности по МСФО, а именно в Консолидированном отчете о финансовом положении предприятия. Его можно скачать на официальном сайте компании.
В разделе «Оборотные активы» берем значение в строке «Денежные средства и их эквиваленты». В разделе «Обязательства и капитал» нам нужны строки «Краткосрочные кредиты и займы» и «Долгосрочные кредиты и займы».
Как применять показатель инвестору
Помимо самостоятельного использования мультипликатор Enterprise Value используется в составе различных коэффициентов.
Наиболее часто применяемые рассмотрим ниже.
EV/EBITDA
Представляет собой отношение справедливой стоимости к прибыли предприятия до вычета налогов, процентов и прочих расходов. EBITDA – это как раз показатель прибыли компании.
Данный мультипликатор позволяет оценить, за сколько лет предприятию удастся окупить вложения в бизнес за счет прибыли с учетом всех расходов.
Показатель используют в случаях, когда необходимо сравнить компании между собой, либо сопоставить со средним значением по отрасли.
EV/EBIT
Мультипликатор показывает соотношение между Enterprise Value и прибылью до вычета процентов и налогов (EBIT).
EBIT можно найти по формуле:
EBITDA — Амортизация основных средств и нематериальных активов
Показатель EBIT всегда будет меньше EBITDA, поскольку он не учитывает амортизацию. Поэтому EBITDA показывает более полную картину относительно денежных потоков компании.
EV/Net Income
Здесь известный нам показатель делится на чистую прибыль, т.е. денежные средства, которые остались у предприятия после уплаты всех налогов и сборов.
Она может быть направлена на дивидендные выплаты акционерам, реализацию новых проектов, социальные мероприятия и т.п.
Данный мультипликатор демонстрирует, через какой срок окупятся финансовые вложения в бизнес за счет чистой прибыли. Чем ниже этот показатель, тем выгоднее для инвестора.
Подводим итоги
Надеюсь, мне удалось доходчиво объяснить понятие мультипликатора стоимости компании. Напоминаю, что рассматривать его отдельно без учета других показателей не имеет смысла.
Все должно анализироваться в совокупности.
Но даже комплексный подход не даст 100 % гарантию успеха, ведь все расчеты ведутся на основе прошлых данных.
Всем профита!
