Всем привет. Одной из главных причин, по которой инвесторы вкладываются в облигации, является регулярная выплата купонов. Благодаря этому можно спрогнозировать свой доход на несколько лет вперед.
Но есть еще один вид облигаций, по которым купоны не выплачиваются.
Сегодня мы поговормм о том, что такое дисконтные облигации простыми словами: их доходность и отличие от классических купонных.
А также разберемся, почему дисконтные бумаги все равно востребованы среди инвесторов.
О понятии
Дисконтные облигации – это тип долговых бумаг, которые продаются дешевле номинала, т.е. со скидкой (слово «дисконт» в переводе с английского «discount» означает «скидка»).
Дисконт представляет собой разницу между ценой покупки и номинальной стоимостью. Доход инвестор получает как раз за счет этой разницы – покупает он облигацию со скидкой, а эмитент выкупает ее по номиналу (т.е. полной стоимости).
На Западе такие бумаги носят название «discount bonds» или «zero-coupon bonds» (нулевая облигация, или с нулевым купоном). В нашей стране их называют бескупонными или нулевыми. А в народе нередко ходит название «нулевка».
Читайте также:
Разновидностью дисконтных облигаций являются STRIP-облигации. STRIP – это аббревиатура от «separate trading of registered interest and principal of securities», что переводится как «раздельная торговля процентами и номиналом ценной бумаги».
При реализации таких долговых бумаг эмитент разделяет их на две части – номинал и будущие купоны, предлагая инвесторам по отдельности.
Первый выпуск бескупонных облигаций появился в 60-е годы прошлого века в США. Основная причина, по которой инвесторы начали интересоваться данным типом бумаг, состояла в особенностях американского налогообложения того времени.
Инвесторы тогда платили небольшой налог на прирост капитала, при этом он был еще и отсроченным по времени и взимался только тогда, когда погашалось долговое обязательство.
Однако позже такая возможность была отменена федеральными властями.
В 80-е годы дисконтные облигации вернулись. Случилось это после того как инвестиционный банк Merrill Lynch выполнил переупаковку казначейских облигаций США объемом 1,72 млрд долларов.
Срок их погашения установили на 2006 год, а доходность – 12,5 % годовых.
Виды бескупонных облигаций
Выделяют три разновидности нулевых ценных бумаг:
- Казначейские.
- Муниципальные.
- Корпоративные.
Рассмотрим каждый из этих видов в отдельности.
Казначейские
Эмитентом казначейских (федеральных) облигаций выступают центральные органы государственной власти. Они считаются самыми надежными, но заметно уступают по доходности остальным типам долговых бумаг.
В США помимо казначейства эмитентами бескупонных нулевок могут выступать уполномоченные дилерские компании. Они выкупают крупные партии федеральных бумаг, переупаковывают их в дисконтные облигации, а потом предлагают инвесторам на открытом рынке.
Казначейские бумаги могут отличаться по сроку погашения. К примеру, десятилетние облигации носят название T-notes, а нулевки с более продолжительным сроком (до 30 лет) называются T-bonds.
Доходность по федеральным бумагам, как правило, едва превышает 3 % годовых. Чаще это чуть более 1 %.
Муниципальные
Такие бумаги выпускаются местными органами власти. Они также относятся к надежным инструментам, но по доходности более выгодны, чем казначейские. На них можно заработать до 4,6-4,8 % годовых.
За последнее десятилетие муниципальных нулевок было выпущено на сумму более 71 млрд долларов. Эксперты прогнозируют, что к 2038 году только годовая эмиссия дисконтных бумаг составит свыше 20 млрд долларов.
Корпоративные
В сравнении с предыдущими типами бескупонных облигаций корпоративные бумаги более рискованные, но в то же время и более прибыльные. Среднегодовая доходность стартует от 5,4 % и выше.
Еще одно отличие в сроке погашения. Чаще всего они краткосрочные (до 1 года) или среднесрочные (от 1 года до 5 лет).
Для увеличения спроса на корпоративные облигации некоторые эмитенты выпускают конвертируемые дисконтные долговые бумаги. Это значит, что инвесторы могут обменять их на акции компании.
Плюсы для инвесторов и эмитентов
Бескупонные облигации востребованы среди инвесторов по следующим причинам:
- есть возможность строить очень долгосрочные планы, например, копить на пенсию или образование ребенка;
- дисконтные облигации оберегают от расходования купонов на текущие потребности и позволяют сосредоточиться на намеченной цели;
- американские инвесторы могут пользоваться стимулирующими программами, которые освобождают от уплаты налогов по местным долговым бумагам.
Дисконтные облигации также пользуются спросом среди крупных институциональных инвесторов (таких как паевые и пенсионные фонды, страховые компании), поскольку они заинтересованы пусть в небольшой, но зато гарантированной прибыли.
Что касается эмитентов, то для них нулевые облигации так же привлекательны, поскольку расчет долга происходит единоразово и можно свободно пользоваться имеющимися средствами, не распыляя их на уплату процентов.
Российские дисконтные облигации
В нашей стране первый выпуск бескупонных бумаг стал доступен в 1993 году. Эмитентом выступил Минфин, а за распространение отвечал Центробанк.
Эти облигации были выпущены в форме ГКО – государственных краткосрочных обязательств. Инвесторы могли вложиться на 3, 6 и 12 месяцев с доходностью от 30 до 250 % годовых.
В 1994 году к рынку ГКО были допущены иностранные инвесторы и популярность долговых ценных бумаг росла с небывалой скоростью. Предыдущие выпуски погашались за счет эмиссии новых облигаций с еще большей доходностью.
Такая рискованная финансовая политика привела к дефолту в 1998 году. ГКО обесценились и множество инвесторов понесли убытки.
Осенью того же года были предложены новые инструменты – бескупонные облигации Банка России (БОБР), которые должны были повысить ликвидность отечественных банков.
В настоящее время на российском рынке обращаются 12 выпусков дисконтных облигаций от следующих эмитентов:
- Сбербанк;
- ВТБ;
- ВЭБ.РФ;
- European Investment Bank;
- БрокерКредитСервис.
Государственных нулевок пока нет. Последние бескупонные бумаги были выпущены в 2014 году на один год в сумме 100 млрд рублей.
По данным Центробанка, среднегодовая доходность бескупонных долговых бумаг составляет от 6,96 % до 8 % годовых. Чем больше срок погашения, тем выше доходность.
Найти российские бескупонные бумаги можно на сайте Мосбиржи, воспользовавшись скринером:
- Выбираем раздел «Параметры эмиссии».
- Отмечаем галочкой параметр «Бескупонная».
Как купить дисконтные облигации
Сделать это можно двумя способами:
- На первичном рынке. Вы оформляете открытую или закрытую подписку на один из корпоративных или федеральных выпусков. При открытой подписке облигации распространяются среди всех инвесторов на аукционах (когда условия и результаты заранее неизвестны) или через букбилдинги (когда инвесторы заранее знают условия). При закрытой подписке бумаги предлагаются только предварительно обозначенному кругу инвесторов.
- На вторичном рынке. Купить российскому инвестору иностранную облигацию можно либо через российского брокера при наличии статуса квалифицированного инвестора, либо через зарубежного брокера, либо через российского, который имеет иностранный филиал.
Нулевки овернайт
Так называется разновидность дисконтных облигаций. Еще одно название – однодневные. Срок погашения таких бумаг составляет один день. Собственно, слово овернайт от английского «overnight» переводится как «через ночь».
Такие долговые бумаги обладают следующими преимуществами для инвесторов:
- высокая надежность, поскольку вероятность дефолта эмитента в течение суток маловероятна;
- быстрая прибыль;
- низкая волатильность из-за того, что однодневные дисконтные облигации не попадают на вторичный рынок.
Из минусов это небольшая доходность, из которой еще приходится платить комиссию брокеру и бирже.
На российском рынке главным эмитентом таких бумаг выступает ВТБ. Банк ежедневно выпускает однодневки на сумму 75 млрд рублей. Его целью является привлечение инвестиций для вложения в другие активы с фиксированной доходностью.
Чтобы купить такие облигации овернайт у ВТБ, нужно подать заявку в течение рабочей недели с понедельника по четверг с 16.00 до 16.30 по мск. Либо в пятницу с 15.00 до 15.30. Погашение происходит на следующий день до обеда.
Торгуются облигации лотами по 10 штук с номиналом 1 000 рублей. Инвесторы могут купить их по 99,98 % от номинала.
Овернайты имеют маркировку «КС-3». В проспекте выпуска можно прочесть такую информацию:
- количество бумаг;
- общая сумма выпуска;
- доходность;
- цена к размещению.
Вычисление стоимости и доходности
Рассчитаем отдельно текущую стоимость облигации и доходность выпуска.
Чтобы определить текущую стоимость, нужно знать номинал и количество лет до срока погашения.
Итак:
ТС = Н / (1 + п)ª
где:
- Н – номинальная стоимость облигации;
- п – желаемый ежегодный прирост капитала в процентах;
- а – количество лет до погашения.
Для стоимости нулевок ключевую роль играет базовая процентная ставка. Чем длиннее срок погашения и выше доходность, тем меньше стоимость бескупонных облигаций.
Доходность выпуска можно вычислить по следующей формуле:
Налогообложение
Весной 2020 года был принят Федеральный закон № 102-ФЗ «О внесении изменений…», отменивший льготное налогообложение доходов от инвестиций в облигации. С этого момента резиденты РФ должны перечислять 13 % НДФЛ с разницы от дисконта (между ценой покупки и ценой погашения), а нерезиденты – 30 %.
Налоговым агентом выступает при этом брокер. Он сам рассчитывает сумму уплаты и перечисляет ее в налоговую. Инвестору ничего делать не нужно.
Если же средства при погашении перечисляются не на брокерский счет, а на банковский, который не указан в договоре на обслуживание, то инвестор должен сам подавать декларацию и уплачивать налог.
Подводим итоги
По сути нулевые облигации мало чем отличаются от обычных долговых бумаг. Разница состоит лишь в способе получения дохода: он приходит не через купоны, а в форме скидки. Поэтому важно правильно вычислять доходность таких облигаций.
Кроме того, большое значение имеет надежность эмитента, ведь инвестор не получит никаких выплат до самого срока погашения.
Если у вас остались вопросы, вы можете задать их в комментариях.
Желаю всем профита и до скорого!
Придется возвращаться опять к облигациям, как более консервативному способу получения дохода. Российский рынок совсем не радует
Дам сыну ссылку на Ваш сайт. Он у меня стал интересоваться инвестированием, акциями, облигациями и т.д. Даже что-то прикупил из этого. Увы, доходность сейчас по акциям только падает. Посмотрим, что будет дальше.