Всем привет. В кризисные времена стоимостное инвестирование становится наиболее актуальным. Многие инвесторы стремятся отыскать недооцененные акции с большим потенциалом роста в будущем.
Но ориентироваться на основные мультипликаторы при фундаментальном анализе может оказаться недостаточно. Более объективными будут другие коэффициенты, о которых мы сегодня и поговорим.
Current ratio и quick ratio: что это такое и как их рассчитать, рассмотрим на примерах российской и американской компаний.
Current ratio
Current ratio – это показатель текущей ликвидности, который дает представление о том, способен ли эмитент покрывать свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов, имеющихся у него в распоряжении.
Если простыми словами, то этот коэффициент дает инвестору понять, насколько текущие активы компании превосходят по стоимости ее долги. То есть насколько эффективно бизнес использует свои активы в своей деятельности и насколько он закредитован.
Коэффициент Current ratio рассчитывается по следующей формуле:
Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
Значения для своих расчетов можно взять из отчета компании, где есть уже готовые цифры. Немного поясню, что значит каждое понятие в формуле:
- Оборотные активы – это денежные средства на счету эмитента, а также ожидаемые финансовые поступления и высоколиквидные активы, которые можно быстро продать. Сюда входит, например, дебиторская задолженность, НДС к возмещению, краткосрочные инвестиции, запасы товаров на складах и т.д. Стоит иметь ввиду, что оборотные активы в отчетах компании также могу называться краткосрочными активами.
- Краткосрочные обязательства, или текущие займы – это сумма денег, которую эмитент обязан выплатить в ближайший календарный год. К данной статье относятся налоги, кредиторская задолженность, дивиденды, социальные отчисления, краткосрочные займы и пр.
Хорошим показателем Current ratio считается цифра большая или равная 2.
Читайте также:
Если текущая ликвидность меньше единицы, это может говорить о том, что у компании имеются проблемы с платежеспособностью и она вынуждена кредитоваться не для развития бизнеса, а для того чтобы сохранить возможность продолжать функционировать.
В таком случае о каких-либо расширениях и многообещающих перспективах речи не идет.
Тем не менее слишком высокий показатель (выше 3) может свидетельствовать о неэффективном управлении собственными оборотными активами, либо о недостаточном использовании заемного капитала.
К примеру, когда на складах накопились излишки товаров либо на счетах – избыток средств. Это говорит о том, что деньги не работают, не направляются ни на финансовые инструменты, ни в бизнес.
Норма коэффициента в целом зависит от конкретной сферы деятельности компании. Считается, что показатель в диапазоне от 1,5 до 2,5 – это хорошая цифра. Несмотря на это, для отдельных индустрий будет нормальным и более низкий коэффициент.
Quick Ratio
Quick Ratio – это коэффициент мгновенной ликвидности (ее также называют срочной или быстрой ликвидностью). Данный показатель похож на предыдущий, но различается тем, что при его вычислении не берется в расчет наименее ликвидная часть оборотных активов эмитента – складские запасы и другой инвентарь.
Причина в том, что далеко не все товары и материалы, которые есть на складе, можно быстро и выгодно реализовать. Тем более в период кризиса.
Таким образом, показатель срочной ликвидности дает представление о способности компании покрыть свои краткосрочные обязательства своими наиболее ликвидными оборотными активами, т.е. дает понять, насколько ликвидные активы превосходят по стоимости задолженность предприятия.
При оценке данного мультипликатора инвестор понимает уровень платежеспособности эмитента на краткосрочном и среднесрочном горизонте.
Формула расчета Quick Ratio следующая:
(Оборотные активы – Материальные запасы) / Краткосрочные обязательства
Значение, которое находится в знаменателе формулы, остается таким же. Его можно узнать тем же способом – из отчета компании. А вот числитель придется определить своими силами.
Считается, что коэффициент Quick Ratio дает наиболее консервативную оценку. Он учитывает только те активы, которые предприятие может быстро продать. Это деньги, инвестиции, дебиторская задолженность.
В норме Quick Ratio должен быть больше или равняться единице. Если показатель меньше, то это может говорить о том, что у компании наблюдаются признаки дефицита средств для ведения текущего бизнеса.
Вместе с тем, есть индустрии, в которых значение коэффициента допустимо на уровне 0,6 и выше.
Если же цифра ниже 0,6 – это может свидетельствовать о том, что у эмитента высокая долговая нагрузка в сравнении с его ликвидными оборотными средствами.
Значение выше 1 тоже является допустимым, но слишком высокое значение может указывать на то, что эффективность использования ресурсов предприятия нуждается в оптимизации.
Это будет говорить больше об излишках на складах, нежели о том, что компания обладает высокой платежеспособностью.
Примеры расчетов
Разберем на конкретных примерах, как рассчитывать срочную и текущую ликвидность. Возьмем отчет одной из российских компаний и одного американского эмитента.
Все данные можно найти либо на официальном сайте компании, либо на любой финансовой платформе, например, investing.com. Если расчеты проводятся не для одного предприятия, а для нескольких, то второй вариант будет гораздо удобнее и быстрее.
Российская компания
Для разбора я взял отчет Северстали за 3 квартал 2021 года. Нам понадобятся две строчки из консолидированной финансовой отчетности:
- «Итого краткосрочные активы».
- «Итого краткосрочные обязательства».
Вычисляем Current ratio:
2,928 / 1,765 = 1,659
Оценив полученное значением, можно сделать вывод о том, что эмитент хорошо справляется со своими обязательствами, вместе с тем у него нет достаточного запаса прочности.
Далее рассчитываем Quick Ratio. Для этого нам нужно из значения краткосрочных активов отминусовать значение в строчке «Запасы»:
(2,928 – 1,450) / 1,765 = 0,837
Значение получилось менее единицы, что может свидетельствовать о не самом лучшем положении деятельности компании.
Вместе с тем, как мы уже говорили, в некоторых отраслях значение коэффициента срочной ликвидности может находится на уровне 0,6 и выше. Исходя из этого, полученное нами значение не является критичным.
Американская компания
Здесь в качестве примера я взял компанию Intel. Для своих расчетов воспользуемся данными из балансового отчета – Balance Sheet.
Выполняем все действия по аналогичному принципу:
- Current ratio = 61,304 / 29,572 = 2,073
- Quick ratio = (61,304 — 9,798) / 29,572 = 1,742
Как видно из результатов коэффициентов текущей и мгновенной ликвидности, у Intel более устойчивое и многообещающее положение, нежели у Северстали.
Заключение
Мы рассмотрели два коэффициента, которые позволяют более объективно оценить платежеспособность и устойчивость предприятия, которое рассматривается для инвестиций.
Разумеется, решение, принятое на основании только этих двух мультипликаторов, нельзя назвать взвешенным и рациональным. Я уже не раз повторял в своих статьях, что один мультипликатор «в поле не воин».
Чтобы оценить полную картину, каждый мультипликатор должен работать в связке с другими. В данном случае также важно оценивать такие показатели как – EBITDA, соотношение Р/Е, Net Debt и другие.
Друзья, на сегодня у меня все. До встречи в новых публикациях, и обязательно подписывайтесь на обновления, чтобы их не пропустить.
Всем профита!
